易事特：加码新能源业务

　　2015年11月，发改委印发了充电设施发展指南，提出“十三五”末我国电动汽车保有量达到500万辆、新增电桩达到480万个、新增充电站达到1.2万座的目标。由此衍生充电桩投资500亿元、充电站投资600亿元，总和1100亿元的充电基础设施市场，平均每年投资额将达到220亿元。业界认为，随着2016年3月底各地落实充电服务规定细则，充电设施将掀起投资建设的浪潮。借此，早已布局东莞、西安、重庆、兰州、天津、济南、香港等地充电桩业务的易事特，先发优势明显，在资本市场引起不少的关注。

　　探究企业

　　充电桩业务蓄势待发

　　充电桩或许是当前新能源汽车产业链中确定性最高的一块“蛋糕”。目前，我国新能源汽车产业正加速发展，而下游充电桩数量的不足，则成为了制约其发展的主要瓶颈。

　　相关统计显示，截至2014年底，我国新能源汽车保有量已超过12万辆，而充电桩数量只有约3万个，两者之比约为4:1，远远超过了1:1的标配。

　　对此，有业内人士认为，上述配比显示出充电设施建设欠账严重，而当前新能源汽车的销量还在以同比3～4倍的速度递增，且这样的递增速度在政策扶持以及低基数效应下还有望持续至2020年。上述客观事实表明，在新能源汽车保有量及新增量背景下，充电桩缺口或将达百万级(个)，考虑到历史欠账因素，后期的充电桩建设速度必然会超过新能源汽车的销售速度。

　　易事特的充电设备业务运营模式主要是新能源汽车充电站的建设以及配套车辆和充电模块的销售，近期销售对象主要定位在高速公路和公交公司。公司于2014年10月成功中标了东莞市新能源汽车推广项目第一期第三方运营采购项目，此次中标项目约合人民币7200万元。目前充电站建设已完成，车辆正在分批交付。此外，易事特在广州、西安、常州建成多座充电站，同时天津的充电站项目也在推进之中。

　　公司公告显示，2015前三季度，新能源汽车及充电设施、设备业务事项收入7835万元，较2014年59.6万元有大幅增长，分析人士预计2015年全能充电桩业务收入有望突破1亿元，未来几年业务开始放量。

　　定增加码光伏产业

　　近年，随着光伏市场竞争不断加剧，市场毛利率不断缩水，易事特也积极向光伏集成项目建设转型。资料显示，公司2015年前三季度光伏发电集成项目及相关器件收入为17.8亿元，较上年同期增长179.6%,全年预计并网项目装机量达75MW。

　　虽然光伏元件产品毛利率受到挤压，但是公司产品与竞争对手——华为形成差异化竞争。华为主要着重于组串式光伏配套项目，而易事特着重于集中式光伏配套。集中式光伏逆变配套由直流电缆、汇流箱、光能逆变器组成，在转换效率、电缆损耗方面占优，适合高海拔地区。此外集中式光伏逆变器以维护为主而组串式结构的维护一般以更换整机为主，年维修费用集中式结构更低。

　　2015年10月27日，公司发布定增预案，拟募集19.42亿元用于173MW光伏发电项目，项目分布于新疆、山东、河南、河北、陕西、江苏等地，共使用募集资金16.42亿元，其余3亿元用于补充流动金。募投资金建设光伏电站并实现并网后，公司光伏电站装机容量将进一步提升，光伏发电业务占公司业务比重再增加，推进公司在新能源领域的布局。

　　2015年我国光伏发电建设指标历史性达到1780万千瓦，较2014年实际新增光伏装机量1060万千瓦增长67%，据能源局初步统计，今年1～9月光伏新增装机量在1050～1100万千瓦，预计全年达1800万千瓦，市场空间巨大。

　　随着光伏“十三五”规划基本定调，依赖高补贴的发展模式必然转向依靠高质量取胜。本次非公开发行将为公司做大做强光伏发电产业及在能源互联网领域的战略布局提供资金支持。

　　UPS产品转型新应用

　　我国UPS生产企业众多。资料显示，截至2012年已有3000家UPS生产企业，但销售规模超过1亿元的企业仅仅十几家。国内UPS市场主要由国际品牌占领，施耐德、艾默生、伊顿占领了半壁江山。根据赛迪顾问的数据，2014年7月，易事特在UPS市场销量占据了8.9%的市场份额，与施耐德、艾默生并列第三。

　　据悉，易事特在UPS服务的客户包括中国移动、中国电信、中国联通、中国工商银行、国家电网和南方电网等，还是“神舟一号”至“神舟七号”系列飞船和“嫦娥号”探月卫星的电源供应商。

　　数据中心一体化供应是UPS行业最大机会。基于未来各行业以信息化发展为主导，易事特正积极开拓数据中心业务，从销售UPS过渡到整个数据中心的建设及运营。2015年上半年，在IDC数据中心领域，公司重点推出了数据中心微模块2.0，根据公司官网介绍，其是在传统模块上联合了物联网和信息技术，包括制冷等，全部集成化、经济化，大幅度提高了数据中心利用率。据悉，目前市场认可度较高，为后续推广增添动力。

　　券商评价

　　中金公司：2015年12月28日，质检总局、国家标准委联合国家能源局、工信部、科技部等部门发布了新修订的电动汽车充电接口及通信协议5项国家标准，新标准于2016年1月1日起实施，将正式从充电标准、接口标准、通讯协议等方面予以定型。我们认为，当前充电桩生产商众多，各家标准和价格相差悬殊，新国标的发布将逐步推动充电接口的统一化，未来行业有望进入有序发展。

　　在新能源汽车充电业务方面，公司拥有交流慢充、直流快充、户外一体式、V2G双向分体式等系列产品。公司在全景网互动平台上表示，已在东莞、广州、西安、常州等地建成多座充电站，收入主要来自销售硬件产品、租赁收取租金、收取电费等方式。预计2015年公司该业务收入有望达到1.2亿元，2016年该业务有望受益国标普及，获得更好更快发展。

　　我们测算，公司2015～2017年的销售收入将达到38.1亿元、56.9亿元和71.9亿元，归属母公司净利润将达到2.2亿元、3.6亿元和4.9亿元。考虑到2016年定增将实施，全面摊薄的EPS分别为0.69元、1.16元和1.58元。

　　风险提示：充电桩项目推广时期过长，使毛利率难以回复正常水平。

　　西南证券：公司电力电子技术研发能力领先，经营风格稳健，产品质量过硬依托自己的技术实力向新兴产业进行业务延伸和探索，更有行业话语权，抵御风险能力较强。预计公司2015～2017年EPS分别为1.03元、1.34元、1.70元，考虑到短期内光伏发电的装机增速和新能源汽车的迅速普及，我们给予公司“增持”评级。

　　风险提示：光伏发电政策扶持不及预期;充电设施建设不及预期;UPS电源市场竞争加剧带来的不确定性;电力改革推进不及预期的风险。

　　国海证券：光伏业务中，从公司目前在手订单来看，分布式业务将会继续保持高增长。除应用于分布式、地面电站等，公司已研发多款用于并网微电网、离网等逆变器产品，前瞻性布局市场。公司近期公告注册子公司寻甸格尔太阳能发电有限公司、连云港易事特农业科技有限公司、连云港易事特光伏有限公司，收购银阳新能源投资有限公司，设立大荔中电国能新能源开发公司，加快推动光伏战略布局，推进太阳能发电项目及相关投资业务。

　　我们预计公司2015～2017年的EPS分别为0.99元、1.29元和1.78元，对应PE分别为42倍、33倍和24倍，给予“买入”评级。

　　风险提示：新能源汽车地方推广不及预期，光伏限电问题严重、补贴回款不及时。

　　高管访谈

　　记者：新能源汽车目前成为国内的热门，口号喊了许久页未见项目的落地，很多人认为关键问题在充电设备上，您认为目前我国电动汽车充电市场存在哪些问题?

　　何思模(董事长)：一是充电接口标准不统一。现阶段虽然交流慢充的接口标准已逐渐被大部分车厂接受，但关于直流充电，超级充电等快速充电方式，各个厂家的标准还无法统一。

　　二是充电智能化低。在目前动力电池不能直接提供更多续驶里程的情况下,如果能够实现电池充电快速化,从某种意义上也就解决了电动汽车续驶里程短这个致命弱点。对电动车用动力蓄电池的充电快速化要求不同于对常规蓄电池的要求,它应具有充电时间短、充电效率高以及对蓄电池使用寿命影响小的特点。

　　三是充电服务信息更新慢。虽然众多充电网络服务咨询平台竞相上线，但现阶段信息的查询也仅局限在充电桩分布与位置信息共享上，诸如充电预约，充电桩状态查询，网上交易等功能，都还在进一步完善中。

　　四是充电桩的利用率不高。在众多公共充电停车位上，我们看到的，可能不是电动汽车在充电，而是停车位被非电动汽车所占据，充电位被当作普通停车位来对待;而就公布的公共充电桩信息来看，有相当一部分是不对全部电动汽车用户开放的，4S店对外来品牌的封锁，以及诸如收取停车费等其他附件条件的产生，大大限制了用户使用公共充电桩的热情。

　　记者：创新对于高科技企业来说比生命还重要，易事特如何保持创新？

　　何思模：技术突破对于一个企业来说，只是做到了三分之一，从技术转变成产品再到市场的认可仍有漫长的路要走。易事特不追求过度创新，而是把精力放在对市场需求的把握上，技术是为市场服务的。在竞争战略上，奉行“领先半步”。为了掌握技术与市场之间的平衡，我们让很多技术人员直接与市场对接。易事特的很多博士都曾在市场部门任职，为客户做技术服务，让他们清楚市场需要什么产品。而他们的薪酬也直接跟业绩挂钩——最高可以拿到18个月的工资，而最低只有13个月，尽可能地拉开差距，以起到激励的作用。

　　由于信息产业迅猛发展，数据中心的数据容量也在以爆炸式的速度快速增长。更庞大的数据中心规模、更高的维护成本使得 UPS 产品已经不再是单纯的不间断供电设备，针对特定行业的全套电源供应与管理解决方案倍受用户青睐。为了顺应这种趋势，把易事特的定位从设备供应商，转变成了“全球电能质量解决方案供应商”。过去我单纯卖电源，现在我给客户带来整个电源解决方案，把整个配电、监控、通讯都拿来做。现在，易事特新涉足光伏产业也顺着这个思路，做配电，做监控，还做通讯。除了已成为红海的电池板不做，其他的都做。虽然不提倡过度创新，但是在培育创新基因上，易事特不遗余力。公司规定所有本科生毕业在进入公司的三年内攻读硕士，而所有的学费由公司埋单。易事特的员工连过年放假也必须带书回家，还要在假期结束以后提交读书笔记。